21世紀經(jīng)濟報道記者王媛媛 上海報道
近期，有媒體報道稱，在基金投顧試點不斷鋪開之后，證監(jiān)會正在組織研討與認證，討論計劃未來推出股票投顧業(yè)務試點，不過對推出的時間暫未有明確預期。
對此，有券商業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“這個會確實開了，也確實討論過股票投顧試點的問題，但目前沒什么動作，大的券商目前也沒有接到通知。股票投顧和基金投顧還不太一樣，基金至少還有一層管理人，但直接建議股票買賣的風險更大，如果要進行試點展業(yè)，監(jiān)管層要出具的細則可能更多、選擇也會更為謹慎。”
樂觀的業(yè)內(nèi)人士認為，股票投顧推出預期較為明確，但會是個循序漸進的過程。但亦有券商人士認為，如果真的要開展，相信股票投顧試點的選擇會比基金投顧試點選擇更為謹慎，且試點范圍可能更小。
基金投顧試水成效
2019年10月24日，證監(jiān)會下發(fā)了《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》，基金投資顧問業(yè)務試點由此正式推出。
過去兩年中，已先后有59家公募基金公司、券商、銀行、獨立銷售機構，拿到了基金投顧業(yè)務試點的資質(zhì)。于是，大力發(fā)展投顧業(yè)務，成為了諸多金融機構的重要議題。
尤其是對于證券公司而言，在經(jīng)紀業(yè)務同質(zhì)化并內(nèi)卷加劇的背景下，靠低傭金、打價格戰(zhàn)的業(yè)務模式已難以為繼，基金投顧業(yè)務試點的放開，仿佛是券商們在業(yè)務瓶頸時碰到的“甘露”。
于是自2020年開始，券商們也紛紛開始了以大力發(fā)展投顧業(yè)務為重要內(nèi)容的財富管理轉(zhuǎn)型。
不過，兩年過去了，券商財富管理是否真的像其規(guī)劃的那樣有特色、或者在市場上有獨特的競爭力，還很難說。
摒除2021年一系列光鮮的財富管理業(yè)績數(shù)據(jù)，至少可以明確的一個最大變化是在年度財務報表中，不少券商們紛紛將以前的“經(jīng)紀業(yè)務”更名為“財富管理業(yè)務”，而板塊業(yè)務下的細分項，卻與從前基本一樣。
“盡管券商都號稱要真正實現(xiàn)從‘客戶利益出發(fā)’，但在實際操作中，很多具體制度卻還沒有完善。例如銀行私行出來的投顧，收入和激勵往往會更高一些，不是因為他們對證券市場有更高的專業(yè)評判、幫客戶實現(xiàn)更好的資產(chǎn)配置，而是他們之前的私行客戶有更高的購買力，更容易為代銷產(chǎn)品做規(guī)模。投顧的利益都尚未與客戶一致，券商的利益要做到和客戶一致，還有許多工作要做?！庇蓄^部券商投顧稱。
此外，站在用戶的角度來說，對投顧或者說財富管理機構的核心訴求，就是掙錢或者資產(chǎn)保值增值，差別在于對于回報率和風險的預期不同。而要實現(xiàn)理想中的投顧圖景，投顧從業(yè)人員的專業(yè)能力和資產(chǎn)配置能力也必然要提升，但目前來看，大部分券商的投顧人員基本就是從前的經(jīng)紀人。
“目前我們的投顧就還是以前的客戶經(jīng)理，可能從專業(yè)知識的總部支援、或者某些券商的金融科技賦能上來說，有一些變化，但投顧人員和之前的客戶經(jīng)理對比，構成差別不大。只是說監(jiān)管條例，把以前行業(yè)中部分人會做的事，變得合規(guī)了。”有券商營業(yè)部負責人說。
此外，盡管近年來券商們的財富管理業(yè)務負責人頻頻出現(xiàn)在媒體面前接受采訪，對其業(yè)務藍圖抱有極大信心，但鮮少有人清晰回答一些具體的問題，例如“基金投顧要和投資者保持利益一致，具體是怎么做的”、“投顧人員整體是否有替客戶做資產(chǎn)配置的能力”、“具體的投顧人員薪酬、考核上，是否和以前有差別”等問題。
監(jiān)管法規(guī)待破解
而比起基金投顧，股票投資由于風險更高，因此對股票投顧人員的專業(yè)能力、利益約束，或許要比基金投顧更高。而如何制定細則，無疑是監(jiān)管層推出該項試點時需要重點考慮的問題。
有券商人士認為，如果股票投顧試點放開，就涉及到“代客理財”問題。但是證券法律法規(guī)又明確規(guī)定，證券從業(yè)人員不得代客理財，如何繞過相關條例約束，則成了一個重要的問題。
2019年7月發(fā)布的《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》征求意見稿中的第十八條明確規(guī)定，證券公司應當按照投資者委托指令載明的證券名稱、買賣數(shù)量、買賣價格和接收投資者委托指令的時間順序向證券交易場所申報。證券公司及其從業(yè)人員開展證券經(jīng)紀業(yè)務，不得私下接受投資者委托買賣證券；不得接受投資者的全權委托。
“實際上，‘代客理財’在行業(yè)中一直都較為普遍。每年，證監(jiān)會及各地證監(jiān)局都下發(fā)幾十、上百條針對‘代客理財’的處罰函，但真實的案例并不只有這些。只是說，這些接了罰單的案例，可能是券商客戶經(jīng)理給客戶虧了不少錢，客戶向監(jiān)管部門舉報了?；旧隙际沁@樣，不舉報就沒事，一舉報一個準?！?前述券商營業(yè)部負責人說。
而就在近日，寧夏證監(jiān)局公告，因華林證券寧夏分公司在2021年1月至2021年11月期間存在從業(yè)人員私下接受客戶委托買賣證券的情況，客戶投訴后，公司未建立客戶投訴書面或者電子檔案，未對客戶投訴情況進行記錄，且對上述影響客戶權益的重大事件未及時向?qū)幭淖C監(jiān)局報告，因此認定華林證券寧夏分公司在合規(guī)管理和風險控制方面履行職責不到位。
寧夏證監(jiān)局指出，上述情形違反了《證券公司監(jiān)督管理條例》（國務院令第653號）第二十七條第一款、《關于加強證券經(jīng)紀業(yè)務管理的規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2010〕11號）第三條第（五）項、《證券公司分支機構監(jiān)管規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2020〕66號）第十五條的規(guī)定。
根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理條例》第七十條第一款的規(guī)定，寧夏證監(jiān)局決定對華林證券寧夏分公司采取責令改正的行政監(jiān)管措施。公司應采取切實有效的整改措施，對上述問題進行整改，并及時提交書面整改報告。
“如果要試點股票投顧，讓‘代客理財’變成一項合規(guī)的事，那么在這個體系下，出現(xiàn)大幅虧損了誰來承擔責任？目前國內(nèi)大部分投資者的投資教育程度并不高，對‘盈虧自負’的理念接受度也不深，出現(xiàn)虧損后，必然會希望有人來承擔責任和過錯?！?前述券商營業(yè)部負責人說。
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